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【招商研究】每日复盘与晨会精要(1207):权重板块拖累市场

时间:2017-12-07 22:42来源:招商策略研究

原标题:【招商研究】每日复盘与晨会精要(1207):权重板块拖累市场

摘要

市场在今天(12月7日) 市场在今日低开后持续震荡,上午盘在白酒、家电、保险等权重板块的影响下跌幅不断扩大,午后360概念股、5G等板块的拉升与题材股回暖的影响,两市股指一度震荡走强跌幅收窄,创指也一度由绿翻红。军工概念股虽然势头火热,但对两市股指的积极影响有限。上午冲高的房地产、租售同权等板块均有所回落。盘中,军民融合、稀土永磁、360概念股午后异动拉升。上证50指数跌穿MA30,沪深300指数盘中也一度下探MA60。

债券:加不加息,这是个问题?-债市每日观点

债券:中小银行同业紧箍咒再现——债市每日观点

非银金融:证券公司11月数据点评—单月业绩受多方面影响,全年仍有改善空间

造纸轻工中顺洁柔—高管增持彰显信心,提价缓解成本压力(更新)

汽车:上汽集团—明星车型持续走强,自主品牌大增28%

电力设备:星源材质—发布第一期员工持股计划

军工:海兰信—重磅合作落地,加速布局全国近海雷达网

通信:亨通光电—走在国际化的路上,光纤龙头全球化布局时代开启

今日沪指低开跌0.32%,报3283.28点。创指报1780.97,跌0.19%。大盘低开后先波动至9:38分,接近3280点后又开始回升并于9:47到达局部高点,截至10:00一直处于下行调整状态。创业板和中小板都是开盘后先下探再升高,且创业板在9:47到达高点处已经翻红。稀土永磁概念股早盘活跃,截至10:00江粉磁材涨幅逾8%。军工股集体反弹,航空、卫星等多个题材板块上涨。

今日沪指低开后呈现震荡走低态势。早盘在保险、白酒等权重板块的影响下,沪指跌幅不断扩大,临近收盘时,沪指虽有所回升但仍然在平盘线下方震荡,早盘上涨的地产等板块也有所回落,截至午间收盘跌0.62%。创业板指一直在1780点附近震荡,上午盘中曾有数次拉升翻红,但收盘时回调仍收跌0.02%。盘面上预高送转、航空船舶等逆势走高,保险、煤炭板块表现较差。

下午开盘后,上证指数延续很盘调整的态势直至13:30,随后走出一波快速拉升行情,在13:40左右冲至下午盘高点,但后续力量未能跟上,再度拐头向下杀跌直至14:45左右,随后尾盘再度有所反弹,收盘跌幅仍有0.67%,深成指下跌0.67%,创业板下跌0.41%,中小板下跌1.35%。煤炭、钢铁、券商、银行、保险等权重板块领跌,严重拖累市场。

从总体上看,350多个板块中有103个上涨,涨跌幅超过1%的板块分别有9个和29个,个股涨跌停板23比2。市场板块方面,高送转、360概念、军工等板块涨幅居前,煤炭、超级品牌、钢铁、券商等板块跌幅居前。沪股通净流出7.37亿,深股通净流出6.23亿。

从原则上看,大盘在今日低开后持续震荡,在权重板块的影响下跌幅不断扩大,随后360概念股、5G等板块的拉升与题材股回暖的影响,两市股指一度震荡走强跌幅收窄,创指也一度由绿翻红。上证50指数跌穿MA30,沪深300指数盘中也一度下穿MA60。目前大盘在经历连续多日的下行行情后已步入超卖区,有在当前点位附近筑底的可能,需留意潜在的反弹机会。

【债券*点评报告】徐寒飞/谭卓/李豫泽/刘郁:【每日观点】加不加息,这是个问题?-债市每日观点20171205

策略观点:今日,某央行官员关于“货币政策的国际协调”的发言,经过一些“断章取义”的转载,引起市场小恐慌。事实上,货币政策的国际协调,并非指向美国加息,中国就要跟随。考虑到当前金融去杠杆主要依靠出台监管政策来推动,通过提高公开市场操作的利率来去杠杆的必要性在减小,实际上央行6月就没有再跟随美联储加息。而且人民币兑美元中间价模型中引入逆周期因子之后,人民币基本实现较为平稳的双向波动,汇率不再成为货币政策的约束。

【债券*点评报告】徐寒飞/谭卓/李豫泽/刘郁/王菀婷:【每日观点】中小银行同业紧箍咒再现——债市每日观点20171206

策略观点:《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》以流动性监测作为出发点,引入新指标搭建观察窗口,一方面,区分商业银行类型,精细化流动性风险管理手段;另一方面,延续此前防范同业负债无序扩张过度暴露风险敞口的思路,加强对中小银行同业业务的监管,后续以同业支撑委外的模式或将面临主动收缩的格局;再者,引导商业银行回归存贷业务本源,支持实体经济的发展。不过考虑到过度时间合理,直接冲击或较为有限,但需关注短期内对市场流动性的扰动。

【非银金融*点评报告】郑积沙:证券公司11月数据点评—单月业绩受多方面影响,全年仍有改善空间

上市券商单月业绩表现较弱主因市场波动和年末因素。单月口径下,11月证券公司净利润同比、环比均有20%下降。我们判断主要有以下原因:一是,股、债11月走势较弱影响券商当月业绩,11月上证综指创下今年以来最大跌幅;二是,十月部分券商业绩激增导致11月环比有回落;三是,11月市场环境一定程度影响券商由于新会计准则实施背景下业绩的兑现;四是,部分券商年末计提财务费用影响单月业绩。券商全年业绩依然有改善空间。累计口径下,截至11月24家上市券商合计净利润602亿,同比-10.66%。大券商表现好于小券商,中信、国君、华泰位列累计净利润前三。我们判断券商全年业绩依然有改善空间,并且维持大券商显著好于小券商的格局:一方面,未体现进月报的并表直投子公司释放的投资收益;另一方面,其它可供出售金融资产锦上添花的彩蛋。

政策环境温和改善。十九大期间刘士余主席明确指出补齐中国金融体系短板、持续推进资本市场对外开放、提高直融比重、促进多层次资本市场发展。近期监管层一方面频频释放“打造投行国家队”、“世界一流投行”的信号,另一方面对场外期权业务展开调研,大型合规券商场外期权业务有望迎来政策保障规范发展,成长空间有望打开。市场环境整体稳定。11月上证综指下跌2.24%,中债总全价值数下跌0.55% ;日均股基交易额5464亿元,环比+10%,同比-18%,1-11月累计日均交易额4968亿元,同比-11%。截至11月末,两融余额10288亿元,环比+3%,同比+5%。11月完成IPO 25家,募集资金167亿元,与10月基本持平;增发募资830亿元,债券承销5218亿,创下全年最高。

估值重处于底部具备修复空间。当前4大券商17/18 PB估值1.54X/1.45X,距离历史底部1.3X-1.4X向下空间仅个位数空间;17/18 PE估值17.17X/15.79X,距离震荡市中枢底部20-22X空间21%/32%!在资本市场稳中求进、长期向好,经济增长复苏的背景下,当前券商估值确信处于严重低估状态,具备明确空间和配置价值,向上空间看30%!

投资建议:当我们认为,券商估值已经回归绝对底部,在市场、政策温和向上,业绩有保障的情况下看好估值修复。结合政策向大券商倾斜,打造投行国家队以及FICC有望有步骤、有计划放松等因素,更为看好大券商,强烈推荐:(1)商业模式领先、估值最低、业绩良好标的:中信、广发;(2)业绩良好的概念标的:兴业、华泰。

【造纸、轻工*点评报告】李宏鹏/濮冬燕/郑恺:中顺洁柔(002511)—高管增持彰显信心,提价缓解成本压力(更新)

事件:

公司公告董事会秘书兼副总经理周启超先生通过集中竞价方式增持69.39万股公司股票,占总股本比例0.09%。据此前发布的《关于公司董事会秘书兼副总经理计划增持公司股份的公告》,周启超先生增持计划已完成。

评论:

激励理顺,高管增持再显发展信心

公司于2017年8月推出第一期员工持股计划,实际募集资金规模为7800万元,“云南信托·中顺洁柔中顺1号集合资金信托计划”实际资金规模为2.34亿元。。截至11月30日,员工持股计划已累计购买1541.6万股,总股本占比2.04%,成交金额2.11亿元,成交均价约13.7元/股。12月5日,周启超先生通过集中竞价方式增持69.39万股公司股票,增持金额1006万元,均价约14.5元。周启超先生本次增持前未直接持有公司股票,增持后持股比例为0.09%,同时未来不排除继续增持公司股份的可能,充分显示了公司高管对未来发展的坚定信心。

产品提价有望逐步缓解成本压力

2017年以来木浆价格持续上行,带来一定成本压力,3Q17公司毛利率同比下降2pct。截至12月9日,国际浆价持续历史高位,漂白针叶浆、漂白阔叶浆价格分别报840美元/吨、820美元/吨,同比涨幅分别达40%、49%。而2017~2018年全球纸浆总化学浆产能或将集中投放,或对浆价形成一定冲击。为应对成本上行,公司于11月27日起产品提价7%,并计划于2018年1月1日再度提价7%,考虑到经销商费用损耗,我们估计实际提价幅度10%左右,有望缓解成本压力。

全国产能积极布局,维持“强烈推荐-A”评级

公司全国性产能布局稳步推进,17年新增云浮12万吨、唐山2.5万吨产能,年底总产能将达65万吨;湖北计划扩产20万吨,其中首期计划产能10万吨预计将于18年下半年投产。我们认为,随着公司产能扩建,将逐步形成华东、华南、华西、华北和华中的生产布局,也表明了公司对于销售团队渠道拓展的充分信心,未来将成为产能和销售网络辐射全国的生活用纸企业。预计公司2017~2019年EPS分别为0.47元、0.61元、0.78元,净利同比分别增长37%、30%、28%,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:木浆价格出现大幅上涨,经济环境恶化导致生活用纸需求大幅下滑

【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏:上汽集团(600104)—明星车型持续走强,自主品牌大增28%

事件:

公司公布11月份产销快报,集团层面实现71.8万辆(+8%),其中上汽自主受益RX3上市实现5.4万辆(同比+27.7%,环比+5%),合资品牌上汽大众实现销量20.5万辆(+6.8%),上汽通用实现销量21.7万辆(+10.2%),在11月行业零售平均增长3.4%情况下表现亮眼,看好年底冲量行情,维持“强烈推荐-A”评级。

评论:

1、月度数据表现亮眼,自主品牌同比大增27.7%

集团整体:汽车行业零售端11月份同比增长3.4%,公司实现71.8万辆、同比增长8%,表现亮眼,看好公司作为整车龙头在去年12月低基数情况下的冲量行情。

上汽自主:自主品牌11月份实现销量5.4万辆,其中RX3新车上市,暂时处于铺货阶段,11月单月实现4740量好成绩。同时,自主销量明显荣威RX5实现销量25245辆(+18.3%),实现自去年7月上市以来第二高单月销量;名爵ZS、GS表现稳定,分别实现8240、3019辆。电动车型荣威i6单月实现6865辆,环比稳定提升。

合资品牌:合资大众+通用销量结构显著上移,上汽大众实现20.5万辆(+6.8%),高盈利车型途观(L)实现销量28849辆(+10.2%),途昂月度首次破万,实现11238万辆。上汽通用实现销量21.7万辆(+10.2%)。

风险提示:促销幅度进一步加大;车市景气度不及预期

【电力设备*点评报告】游家训/陈雁冰/周铮:星源材质(300568)—发布第一期员工持股计划

发布员工持股计划。公司实际控制人陈秀峰先生将为此计划提供借款,借款与自筹比例不超过2:1,且存续期间没有利息;持股计划设立后将认购总额不超过6000万元、优先劣后比不超过1:1的信托计划劣后级份额,优先级预期年化收益率不超过6%。该信托计划将在6个月内主要通过二级市场购买公司股票约225.14万股,存续期24个月,锁定期12个月,由实际控制人承担补仓义务。

前三季度业绩基本符合预期,盈利能力有所回落。2017年前三季度公司实现营收3.87亿元,同比增长1.15%,归母净利润9176万元,同比下降25.73%。受动力电池装机量增速不及预期以及隔膜行业价格下降影响,公司产品毛利率和净利率分别由2016年的60.6%/30.32%回落至50.62%/21.3%。

干法格局比较稳定,海外客户贡献增量。干法供给格局相对稳定,公司2016年以来干法出货量达到2.2亿平居国内第一;2017H1公司0.5亿平干法和0.4亿平湿法隔膜产线相继投产,总产能达2.5亿平(干湿法各1.8/0.7亿平),年底合肥星源有望继续新增产能0.4-0.5亿平,届时总产能将达3亿平。公司现有客户包括LG、比亚迪、国轩、力神、万向、捷威、亿纬等,后续有望开拓特斯拉、宝马等国际主流客户,切入其供应链贡献增量。

湿法隔膜有希望获得突破。公司2006年就开始自主研发湿法工艺技术,并建立了中试生产线。湿法产线投资过大,是干法的2到3倍,并且湿法产线的建设期更长。2014年底,公司第一条湿法产线投产,2015年湿法隔膜产能达2000万平,2016年公司湿法隔膜年产能上升到2600万平,2017H1产能扩至7000万平,2017年底有望升至1.2亿平。

投资建议:预计2018-2020年随着积分制政策的落地以及海外车企的车型放量,有望带动下游需求快速回暖,公司湿法隔膜产能将逐步释放,预计公司2017-2019年实现净利润1.80/2.55/3.11亿元,我们认可公司是具有国际竞争力和国际视野的企业,考虑目前行业的因素,维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示: 隔膜持续降价,行业政策低于预期,新能源汽车销量低于预期。

【军工*点评报告】王超/卫喆/岑晓翔:海兰信(300065)—重磅合作落地,加速布局全国近海雷达网

事件:

1、12月6日,公司与中船电子科技有限公司、中海油能源发展股份有限公司、中电科海洋信息技术研究院有限公司、三亚中科遥感研究所,共同签署了“中国近海雷达综合监视监测系统”的五方《战略合作协议》。

2、12月5日,公司与全球领先卫星通信及网络服务运营商 SpeedCast International Limited和 Cobham Satcom签署了《Hi-Cloud 船舶远程信息服务系统战略合作协议》,三方将围绕船舶智能通信建立战略合作伙伴关系。

评论:

1、携手实力央企,合作建设覆盖全国的“近海雷达综合监视监测系统”

公司的近海雷达综合监视监测系统以“企业自筹资金、政府购买服务”模式建设推广,目前已在浙江、海南、辽宁、天津、山东与福建等沿海省份获得广泛应用,在全国具有典型的示范效应,未来在我国其他沿海省份、石油平台、岛屿、船载等有巨大的推广空间。本次合作对方分别背靠中船集团、中海油、中电科以及中科院,拥有强大的技术、市场及平台资源优势。作为国内领先的涉海企业强强联合、资源共享,将对我国近海雷达网的快速布局和建设实施具有重要的推动作用,助力公司率先完成对覆盖全国的近海雷达监测系统组网,巩固公司在海洋监测领域巨大的先发优势。

2、联合全球领先的卫星通信服务商,提升公司船舶智能化业务核心竞争力。

"Hi-Cloud"船舶远程信息服务系统是海兰信打造的船舶信息服务平台,用户可通过“Hi-Cloud”系统方便地了解船舶的详细状况,并进行高效管理,同时可对系统进行远程诊断、远程维护,极大地降低维护成本。通过此次与SpeedCast和Cobham合作,不仅可以为“Hi-Cloud”提供全球卫星链路以及相关软件和硬件支持,还可以利用SpeedCast和Cobham深厚的技术诀窍和丰富的经验,使海兰信的客户不论身在何处,也可享用世界级的服务和网络链接。通过不断向客户提供高质量的增值服务,有助于提升公司船舶智能化业务的差异化竞争力,发挥协同优势,帮助提升公司具有自主知识产权的INS系统与通导系列单品及机舱自动化产品的市场占有率。

3、军民融合典范,受益于军民融合深度发展。

国务院办公厅日前印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》,其中将海洋领域建设列为重点支持领域。海洋是国家的重要战略资源,军民两用性质强,而海兰信作为立足于航海智能化领域和海洋信息化领域的高科技企业,所有产品同时面向军民两个市场,目前公司已经成为中国海军指定供应商,并实现了从单一产品供应向系统解决方案的转变。在国家大力推进军民融合深度发展的背景下,海兰信作为海洋领域民参军企业典范,将充分受益于军民融合战略的推进,公司未来发展有望迎来重要机遇。

4、业绩预测

预计 2017-2019 年公司 EPS 为 0.34、0.57、0.74元,对应PE为52、31、24倍,维持 “强烈推荐” 评级!

风险提示:小目标雷达交付验收进度不达预期,海事民品业务持续低迷。

【通信*点评报告】王林/周炎/冯骋:亨通光电(600487)—走在国际化的路上,光纤龙头全球化布局时代开启

事件:

公司发布公告原计划收购美国通用电缆全部股权。但12月4日,Prysmian宣布将以每股30美元现金收购美国通用电缆,总交易价值约30亿美元(包括债务)。30亿美元的价值超过公司预期,公司决定不再继续竞价,放弃本次收购计划。公司股票12月7日复牌。

招商评论:

终止海外并购,不改国际化雄心。通用电缆为全球前三电缆巨头,2016年收入为38.6亿美元,净利润为-9400万美元,其在高压电缆、海缆、合金导线、汽车及工业复杂线束等领域技术先进,在北美(50%)、欧洲(20-25%)、拉美地区(15-20%)具有较高的市场份额,此次公司大手笔收购全球电缆巨头引来国际巨头Prysmian 30亿美元高价竞标而终止,但同时公司国际化扩张的雄心已从中充分显现。近年来亨通国际化布局不断加速。已在海外创建了7个研发产业基地,业务覆盖130多个国家和地区,光纤网络产品已占全球市场的15%。我们判断未来在中国光纤产业全球崛起趋势下,公司全球化布局将持续推进,市场空间将不断打开,成长性有望持续超越市场预期!

行业产能供给紧张和竞争格局持续优化,移动集采价格有望上涨。一方面明年需求增长和产能增长匹配,供需紧张情况有望后移。我们预计明年国内光棒扩产同比增长约20%,与需求增速相同,今年国内光棒供需紧张情况有望后移至明年;另一方面,行业竞争格局持续优化,掌握光棒的厂商通过增强对下游企业的掌控力,已经形成对运营商一定的议价能力。此外,海外和散纤价格持续攀升,以及大宗商品成本涨价等因素,我们预计光纤和光缆价格会同时出现上涨。

走向国际化的亨通,继续强烈推荐!我们认为,在全球流量爆发大背景下,全球光纤化势不可挡,中移动全国固网布局、海外“量价齐升”、产业走向寡头格局、5G需求拉动等因素共同驱动下,行业未来三年景气持续确定性高,同时,公司国际化布局持续推进,通过并购、海外布局等方式打开海外市场,提升全球市场份额。我们预计公司2017-2018年净利润为22.3亿元和28.14亿元,对应17-18年PE为25X和20X,复牌后继续强烈推荐!。

风险提示:市场需求不及预期,市场竞争加剧,光棒反倾销政策变化

“十三五”全国远洋渔业发展规划:培育一批有国际竞争力的现代化远洋渔业企业

可跟踪:开创国际、中水渔业等。

高德成立实验室研发智慧交通 十年要培养千名专家

可跟踪:千方科技、易华录等。

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