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【组图】东方财富是否在玩危险的“烧钱游戏”?两融市占率一路攀升,背后是低费率撑腰?

时间:2017-12-07 23:36来源:国际金融报

原标题:东方财富是否在玩危险的“烧钱游戏”?两融市占率一路攀升,背后是低费率撑腰?

就算规模得以拓展,在低费率下,东方财富是否还有盈利空间?这家迅速蹿红的券商是否在玩一场危险的“烧钱游戏”?

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12月5日,东方财富的可转债发行获证监会核准。此次可转债总规模46.5亿元,将全部用于补充子公司东方财富证券的营运资金,其中40亿用于信用业务,1.5 亿用于增设证券经纪业务营业网点。

记者了解到,这已是东方财富第二次将再融资募集资金投向旗下证券公司了。

东吴证券分析师丁文韬表示,此次可转债发行成功后,制约公司信用业务扩张和网点扩张的净资本约束将进一步打开,公司经纪业务和两融业务市占率有望加速提升。

相比于2014年底的0.23%,东方财富证券经纪业务市场份额到2017年上半年已达到1.58%,增长近6倍。而相比于去年同期,东方财富证券今年1-10月的券商经纪业务所占市场份额增长了约47%,市场份额排名也由去年的第52名上升至今年的第43名。

在两融市场上,截止到2017年10月,排名前50的券商中占比增长最明显的就是东方财富证券。其在2017年10月的月末两融余额为84.34亿,同比增长147%;市占率由去年同期的0.38%上升至0.84%,行业内排名27位,较去年同比排名提升27位。目前两融市场上排前10名的券商中,市场占比增长最明显的是中信建投证券,增长了约39.2%。

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两融市场快速拓展的背后,是东方财富证券远低于市场平均水平的两融费率。

目前市占率排名前五的券商中,除广发证券的融资融券费率为8.6%外,中信证券、华泰证券、广发证券和中国银河证券最新的两融费率均为8.35%。

一般来说,券商执行的两融费率很少调整,大部分券商长期坚持8.35%或8.6%的两融费率。融券利率比融资利率普遍高一些,目前市场上一半以上的券商融券利率都在10%以上。

上海某券商营业部负责人表示,两融客户相对比较稳定,大券商资金充足,不会出现投资者融不到资金的情况,所以客户更倾向于选择大券商。此外,在股票交易佣金一直处于下滑通道的情况下,对所有券商来说,两融都是重要的补充收入来源。

业内人士指出,根据市场规律,一般券商的两融业务市占率将与经纪业务市占率持平,现阶段由于两融业务半个月的滞后期,东方财富证券的利息净收入增速将持续。

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相较于业务规模的拓展,业内更关注的是,东方财富证券费率如此低,是否还有盈利空间?

融资融券业务是券商新的利润增长点。东方财富证券表示,其以融资融券业务为代表的信用交易业务,已成为东方财富证券的重要收入来源和未来新的增长点。

在这种情况下,低价策略的可持续性令人怀疑。一位券商内部人士表示,两融利率和佣金的下降,对于业务收入的影响会比较明显。

丁文韬表示,东方财富证券以互联网平台为主的经纪业务模式,节省了大量开设线下营业部及招募投资顾问的成本,因而与传统券商相比,轻资产经纪业务运营模式的利润率更高,这保障了东方财富证券在低佣金率的战略下保持业绩同步增长。

但也有专业人士对这种商业模式表示质疑。中金公司研究员曾梦雅在研报中称,并不看好东方财富证券,并表示商业的本质是赚钱而不是烧钱,E-Trade就是东方财富证券的前车之鉴。

曾梦雅表示,轻资产运营并没有那么简单。如果只做零售业务,在低佣金环境中,互联网券商的盈利能力不一定优于具有综合服务能力的大券商。同时,如果要培养综合服务能力,那么在自主研发、网络营销、人力资源、牌照和监管成本以及风险资本补充等方面又会向传统券商靠拢,最后在“

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